Опцион представляет собой контракт, который даёт право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока купить или продать по фиксированной цене определенное количество указанного базисного актива. Опционы, дающие право купить актив, называются колл-опционы (call option), а опционы, которые дают право продать – пут-опционы (put option).
В качестве базового актива могут выступать различные финансовые инструменты: акции, фондовые индексы, курсы валют, фьючерсные контракты на товары (нефть, металлы, соя и т.д., казначейские векселя. Опционы бывают: европейского стиля с фиксированной датой исполнения, американского стиля, которые могут быть предъявлены держателем опциона к исполнению в любой момент времени до фиксированной крайней даты истечения контракта и азиатского стиля – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки.
В настоящее время в США опционами торгуют на шести биржах: CBOE — Chicago Board Options Exchange, CME — Chicago Mercantile Exchange, AMEX — American Stock Exchange, NYSE — New York Stock Exchange, PSE — Pacific Stock Exchange, Philadelphia Stock Exchange. В Европе опционами торгуют на бирже LIFFE — London International Financial Futures and Options Exchange. В России опционами торгуют на РТС.
В параметры опционов входят: премия или стоимость опциона, цена исполнения (страйк), срок до истечения контракта, размер контракта или единица торговли, волатильность цены базисного актива.
При операциях с опционами инвесторы могут преследовать 2 основные цели: защита от риска изменения цен (хеджирование) и получение прибыли (спекуляция).
Покупка/продажа опционов колл
Условная рыночная ситуация. Акции компании ОАО Лукойл сейчас торгутся на уровне 2200 рублей за акцию. Текущая котировка ближнего фьючерса (исполнение в июне 2007 года) составляет 22000 (в одном фьючерсном контракте 10 бумаг акции Лукойла). По каким то причинам вы ожидаете роста котировок акции до уровня 26000 руб./контракт до даты исполнения контракта.
Для того, что бы занять длинную позицию по акциям, вам необходимо либо купить опцион колл или продать опцион пут.
Контрагентом по сделке выступим мы, т.е. мы продаем вам данные опционы колл. Вы покупатель. Ваш торговый счет составляет 10 000 рублей.
Опционы колл на фьючерсные контракты на акции ОАО Лукойл, с датой исполнения в июне 2007 года.
1) 20 000 рублей (опцион “глубоко в деньгах”). Премия – 2100 рублей/контракт
2) 22 000 рублей (опцион “около денег”). Премия — 1000 рублей/контракт
3) 24 000 рублей (опцион “без денег”). Премия – 400 рублей/контракт
| Покупатель | Продавец | ||||||
| Страйк | Размер премии уплаченной, руб./контр. | Колл.контр., шт. | Ваши расходы, руб | Размер премии полученной, руб./контр. | ГО, руб. | Премия зачисленная | Наши расходы (уплаченное ГО) |
| 20 000 | 2100 | 4 | 8 400 | 2100 | 3200 | 8 400 | -12 800 |
| 22 000 | 1000 | 10 | 10 000 | 1000 | 3200 | 10 000 | -32 000 |
| 24 000 | 400 | 25 | 10 000 | 400 | 3200 | 10 000 | -80 000 |
*при продаже фондовая биржа взимает гарантийное обеспечение, далее ГО. Но ГО возвращается в полном объеме после покупки, или после исполнения контракта. Размер ГО меняется в зависимости от того, сколько стоит фьючерсный контракт, а также от того какое количество времени осталось до исполнения опциона. Размер ГО указан на сайте
Наступившие события:
| Покупатель | Продавец | |||||
| Страйк | Колл. контр., шт. | исполнять/не исполнять | Приб./убыток от операции, руб | Ваш чистый доход, руб. | Приб./убыток от операции, руб | Наш чистый доход |
| Рыночная цена фьючерcного контракта составляет 26 000 руб./контракт | ||||||
| 20 000 | 4 | исполнять | 24 000 | +15 600 | -24 000 | -15 600 |
| 22 000 | 10 | исполнять | 40 000 | +30 000 | -40 000 | -30 000 |
| 24 000 | 25 | исполнять | 50 000 | + 40 000 | -50 000 | -40 000 |
| Рыночная цена фьючерcного контракта составляет 22 500 руб./контракт | ||||||
| 20 000 | 4 | исполнять | 10 000 | +1600 | -10 000 | -1 600 |
| 22 000 | 10 | исполнять | 5000 | -5000 | 5 000 | +5 000 |
| 24 000 | 25 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
| Рыночная цена фьючерcного контракта составляет 19 000 руб./контракт | ||||||
| 20 000 | 4 | не исполнять | 0 | -8 400 | без исполнения | +8 400 |
| 22 000 | 10 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
| 24 000 | 25 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
*прибыль/убыток подсчитывается как разница между рыночной ценой и ценой исполнения (т.к. мы исполняем опцион) умноженое на количество контрактов.
*под чистым доходом понимаем доход с учетом понесенных затрат
*покупатель исполняет опцион в том случае если рыночная цена будет выше цены исполнения.
Как видно из таблиц, покупатель опциона колл может сделать большую доходность за короткий промежуток времени, но так же может все проиграть, вложив все деньги в одну сделку. При работе с опционами необходимо грамотно распределять денежные средства в сделках. Распределите свой депозит на большее количество частей для покупок опционов, тем самым вы увеличите вероятность получения высокой прибыли.
Как видно из таблиц, продавец несет убытки больше чем полученная премия, так как он обязан исполнить права покупателя.
Вам нет необходимости дожидаться даты исполнения опциона. Если цена достигла ожидаемых вами уровней, вам лучше будет совершить обратную сделку, т.е. продать имеющиеся контракты по более выгодной цене. При продаже контрактов до даты исполнения, цена контракта будет складываться из внутренней и временной стоимости (смотри ценообразование). Чем ближе к дате исполнения тем ниже временная стоимость контракта. В момент исполнения контракта временная стоимость будет равна нулю. В какой то момент времени, вы сами увидите, что гораздо выгоднее реализовать опционы по рыночной цене чем ждать исполнения.
Покупка/продажа опционов пут
Условная рыночная ситуация. Акции компании ОАО Лукойл сейчас торгутся на уровне 2200 рублей за акцию. Текущая котировка ближнего фьючерса (исполнение в июне 2007 года) составляет 22000 (в одном фьючерсном контракте 10 бумаг акций Лукойла). По каким то причинам вы ожидаете падения котировок акции, до уровня 15 000 руб./контракт до даты исполнения контракта.
Для того, что бы занять короткую позицию по акциям вам необходимо либо купить опцион пут или продать опцион колл.
Опционы пут на фьючерсные контракты акции ОАО Лукойл, с датой исполнения в июне 2007 года.
1) 25 000 рублей (опцион “глубоко в деньгах”). Премия – 2500 рублей/контракт
2) 22 000 рублей (опцион “около денег”). Премия — 1000 рублей/контракт
3) 19 000 рублей (опцион “без денег”). Премия – 250 рублей/контракт
| Покупатель | Продавец | ||||||
| Страйк | Размер премии уплаченной, руб./контр. | Колл.контр., шт. | Ваши расходы, руб | Размер премии полученной, руб./контр. | ГО, руб. | Премия зачисленная | Наши расходы (уплаченное ГО) |
| 25 000 | 2500 | 4 | 10 000 | 2500 | 3200 | 10 000 | -12 800 |
| 22 000 | 1000 | 10 | 10 000 | 1000 | 3200 | 10 000 | -32 000 |
| 19 000 | 250 | 40 | 10 000 | 250 | 3200 | 10 000 | -128000 |
*при продаже фондовая биржа взимает гарантийное обеспечение, далее ГО. Но ГО возвращается в полном объеме после покупки, или после исполнения контракта. Размер ГО меняется в зависимости от того, сколько стоит фьючерсный контракт, а также от того какое количество времени осталось до исполнения опциона. Размер ГО указан на сайте
Наступившие события:
| Покупатель | Продавец | |||||
| Страйк | Колл. контр., шт. | исполнять/не исполнять | Приб./убыток от операции, руб | Ваш чистый доход, руб. | Приб./убыток от операции, руб | Наш чистый доход |
| Рыночная цена фьючерcного контракта составляет 15 000 руб./контракт | ||||||
| 25 000 | 4 | исполнять | 40 000 | +30 000 | -40 000 | -30 000 |
| 22 000 | 10 | исполнять | 70 000 | +60 000 | -70 000 | -60 000 |
| 19 000 | 40 | исполнять | 160 000 | + 150 000 | -160 000 | -150 000 |
| Рыночная цена фьючерcного контракта составляет 22 500 руб./контракт | ||||||
| 25 000 | 4 | исполнять | 10 000 | 0 | 0 | 0 |
| 22 000 | 10 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
| 19 000 | 40 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
| Рыночная цена фьючерcного контракта составляет 26 000 руб./контракт | ||||||
| 25 000 | 4 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
| 22 000 | 10 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
| 19 000 | 40 | не исполнять | 0 | -10 000 | без исполнения | +10 000 |
*прибыль/убыток подсчитывается как разница между рыночной ценой и ценой исполнения (т.к. мы исполняем опцион) умноженое на количество контрактов.
*под чистым доходом понимаем доход с учетом понесенных затрат
*покупатель исполняет опцион в том случае если рыночная цена будет ниже цены исполнения.
Как видно из таблиц, покупатель опциона пут может сделать большую доходность за короткий промежуток времени, но так же может все проиграть, вложив все деньги в одну сделку. При работе с опционами необходимо грамотно распределять денежные средства в сделках. Распределите свой депозит на большее количество частей для покупок опционов, тем самым вы увеличите вероятность получения высокой прибыли.
Как видно из таблиц, продавец несет убытки больше чем полученная премия, так как он обязан исполнить права покупателя.
Вам нет необходимости дожидаться даты исполнения опциона. Если цена достигла ожидаемых вами уровней, то вам лучше будет совершить обратную сделку, т.е. продать имеющиеся контракты по более выгодной цене. При продаже контрактов до даты исполнения, цена контракта будет складываться из внутренней и временной стоимости (смотри ценообразование). Чем ближе к дате исполнения тем ниже временная стоимость контракта. В момент исполнения контракта временная стоимость будет равна нулю. В какой то момент времени, вы сами увидите, что гораздо выгоднее реализовать опционы по рыночной цене чем ждать исполнения.
