Кто хочет дать взаймы Казначейству США на 30 лет под 4.1-4.3%?
Вчера желающих нашлось крайне мало. Аукцион по размещению 30-летних T-Bonds фактически провалился.
Bid-to-Cover Ratio едва превысил двоейчку и составил 2.14 (на предыдущем аукционе 12 марта было 2.40). Всего было размещено $14 млрд. при очень большом размахе доходностей акцептованных заявок:
— минимальная доходность — 4.086%
— максимальная доходность (отсечения) — 4.288%
— медианная (средняя) доходность — 4.185%.
Из проданного объема аж 63% было выкуплено первичными дилерами. Все это говорит о почти полном отсутствии рыночного спроса на эти бумаги. Впрочем, на аукционе 12 февраля Bid-to-Cover Ratio был и того меньше 2.02 (при средней доходности размещения 3.415%). Вот только чтобы поднять интерес к этим бумагам Казначейство было вынуждено пойти на повышение доходности в марте до 3.6%, а сейчас уже и до 4.3%. Результат — все покупатели предыдущих аукционов сегодня находятся в убытках, учитывая степень влияния каждого пункта повышения доходности на стоимость 30-летних бумаг.
Итак, результаты аукциона указывают на ожидания инвесторов что процентных ставки будут (или должны будут) повышаться. Эта новость плохая для США, увеличивая процентную нагрузку на его государственный долг. Кроме того, она плохая для других заемщиков, автоматически через спрэды повышая доходность привлечения ресурсов и кредитования и для них. А это уже плохо для экономики.
Удастся ли американским властям сдуть пузырь на рынке госбондов — большой вопрос, от ответа на который зависит будущее всей мировой экономики. Ведь если доходности американских госбумаг начнут быстро расти, то:
— сначала тяжесть привлечения новых денег для покрытия гигантского дефицита госбюджета США будет переложена на короткий «хвост», то есть на векселя со сроком обращения 91 день;
— при этом доходности на дальнем хвосте уйдут к 6%;
— когда инвесторы сочтут, что уровень краткосрочной нагрузки на американский госдолг превысил все разумные величины, то начнется паника и рушение пирамиды госдолга США. Закрыть дыру можно будет только гигантской эмиссией долларов. Но в таких условиях неизбежен скачок инфляции в США, а также потеря доверия к доллару как мировой резервной валюте. Это вкратце, реальность конечно же будет отличаться.
В любом случае — самые интересные события сегодня закручиваются на рынке госбумаг США. Ведь текущее экономическое чудо Америки и такое быстрое выздоровление от тяжелейшей за последние 70 лет рецессии построено на активной господдержки народа и экономики. Фактически сегодня американские власти действительно разбрасывают доллары «с вертолета», чтобы «потушить экономический пожар».
Вот только источником этих долларов служат займы. И пока размещения госбумаг шли уверенно без роста процентных ставок, угрозы для доллара не было. Однако сегодня для выполнения обещаний Обаме предстоит выбрать — пойти на эмиссионный путь залатывания бюджетной дыры или продолжать повышать процентные ставки по госдолгу.
