Расширение антироссийских санкций со стороны Вашингтона, особенно в части запрета на покупку российских госбумаг, может стать самым сильным шоком для отечественной экономики в 2018 году.
Западные аналитики прогнозируют повторение «чёрного вторника» 2014 года. Пока же рубль поддерживают иностранные спекулянты, загоняя Россию в «ловушку Набиуллиной».
В этой ситуации, даже без «второго пакета» США, направленного против нашей страны, отечественная экономика может свалиться в рецессию, предупреждают эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
Расширение антироссийских санкций будет влиять на рынок примерно до января, полагают аналитики, когда Минфин США должен будет представить конгрессу отчёт о последствиях введения новых ограничений.
Если расширение санкций всё-таки произойдёт, это может побудить инвесторов уйти с рынков облигаций, что в итоге спровоцирует обвал рубля, заключают в Bank of America.
Из заявления Bank of America Merrill Lynch:
Давление может оказаться существенным и, вероятно, будет зависеть от масштаба введённых санкций. Если говорить конкретно, то попытка отрезать Россию от внешнего рынка капитала может возродить спрос на твёрдую валюту, как это было в конце 2014 года.
Напомню, первые санкции были введены против России в 2014 году. Тогда из-за ограничения инвесторы не смогли покупать новые ценные бумаги у ряда компаний и банков, аффилированных с государством.
Сейчас Вашингтон рассматривает возможность введения запрета на покупку американскими резидентами ряда российских ценных бумаг, например, облигации федерального займа.
Сейчас доля нерезидентов во внешнем госдолге составляет более 36%, во внутреннем, то есть в облигациях федерального займа — более 33%.
Внешние долговые обязательства российских компаний и банков, составляющие сегодня около 450 млрд долларов, также окажутся под давлением в случае принятия новых санкций, полагают эксперты.
Если сценарий западных аналитиков реализуется, больше всего пострадает рубль. Он станет основным активом, который «заплатит за всё». Таким образом, российская валюта может повторить ситуацию 2014 года, когда Центробанк сначала потратил миллиарды на защиту рубля, после резко поднял ставки и в конечном счёте отпустил курс в свободное плавание.
Давление на российскую валюту может также усилиться и из-за увеличения степени долларизации сбережений населения,
— не исключают в Bank of America.
В то же время, если политическое давление не будет сопровождаться падением цен на нефть, ослабление российской валюты будет не таким глубоким. Вполне возможно, шоковый сценарий и вовсе не будет реализован на практике.
Повторение ситуации 2014 года, когда курс национальной валюты упал втрое по отношению к американскому доллару, маловероятно, заявляют российские профучастники финансового рынка.
Тем не менее ожидание нового санкционного пакета от Минфина США уже сейчас оказывает негативное влияние на котировки рубля. Можно надеяться только на то, что меры американского Минфина будут носить рекомендательный характер и не будут содержать прямого запрета на покупку новых выпусков ОФЗ, заключают они.
У ЦБ есть инструменты, которые способны нивелировать воздействие санкций. Например, расширение операций валютного РЕПО, которые позволят насытить рынок валютной ликвидностью и тем самым компенсируют спрос на валюту со стороны нерезидентов, выходящих из наших активов.
Фактор новых санкций угрожает рублю, но не фатально, необходимо обратить внимание на другую важную составляющую — понижение ключевой ставки российским ЦБ и её повышение со стороны ФРС США.
Ситуация противофазы может спровоцировать сворачивание операций carry trade в рублёвых инструментах. И именно этот фактор вполне может привести к повторению ситуации 2014 года, когда рубль быстро ослабевал по отношению к доллару.
Отечественная экономика оказалась в своеобразной «ловушке Набиуллиной»,
— считают эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
Из доклада Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования:
С начала 2016 года сочетание очень высоких ставок на денежных рынках с очень низким риском неплатёжеспособности государства и крупнейших компаний привело к заметному притоку «горячих» зарубежных капиталов на рынки ОФЗ, а потом и корпоративных «голубых фишек» (возник так называемый carry trade).
Это сочетание сделало Россию (наряду с Бразилией) одной из наиболее привлекательных для спекулятивных инвесторов развивающихся рынков, что внесло определённый вклад в укрепление рубля и, соответственно, в уменьшение инфляции.
По мнению аналитиков, российскому Центробанку уже сейчас необходимо более радикально снижать свою ключевую ставку, не опасаясь бегства спекулянтов.
Это может привести к развороту капиталов, но для финансовых инвесторов уровень воспринимаемого риска в условиях уже начавшейся очередной волны банкротств и надвигающегося спада производства увеличивается, а значит, этот риск всё равно будет нарастать.
Компенсация этого риска предполагает поддержание высоких ставок на российском денежном рынке, но как раз они-то и являются одной из причин кризиса в сфере инвестиций и потребления, делают вывод в ЦМАКП.
При этом российская экономика сегодня и так фактически находится в «точке перелома». Экономический подъём почти выдохся, но остаются шансы на его возобновление. Однако эти шансы легко могут быть упущены при сохранении нынешней денежно-кредитной политики ЦБ.
В третьем квартале 2017 года экономика России балансировала между стагнацией и спадом. Сокращение ВВП составило 0,2% к уровню второго квартала, что уничтожило надежду на двухпроцентный рост в текущем году.
Негативные изменения произошли и в инвестиционной сфере, и в сфере формирования доходов и потребления населения.
Если подобные изменения закрепятся, российскую экономику может ожидать новый виток спада, причём в условиях достаточно благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.
Автор:
