default-logo

Аарон Байдберг: в ожидании второй волны



Беспечность нулевых возвращается — моя коллега недавно купила машину. Огромный американский внедорожник, потребляющий топлива как небольшой европейский город, транспортный налог на его мощности равен приблизительно налоговым сборам штата Вайоминг. Я даже не знаю, что убедило её в необходимости покупки подобного рода машины, — искренняя любовь к американскому автопрому, которая не чужда и мне, либо же святая уверенность, что худшее ушло в прошлое вместе с банком Lehman Brothers, продукция с логотипом которого цинично расходится на сувениры на eBay. В воздухе витает умиротворение и, даром что у Сталина юбилей недавно был, головокружение от побед.

Я, если быть честным, не вижу повода для оптимизма. Так получилось, что я занимаюсь анализом исключительно финансового сектора. Банки, которые представляют собой большую часть сектора, являются авангардом экономики. Авангардом не в том смысле, что самые лучшие и передовые. Банки являются руслами денежных потоков, которые, в свою очередь, рождают все прочие потоки. Когда что-то не так с кэшфлоу, первым принимает на себя удар банковский сектор, потому что он с них кормится. Короче, вы поняли, — банки являются лучшим индикатором того, как обстоят дела в локальной экономике, причем чем выше проникновение банковского сектора (индикатор «банковские активы к ВВП»), тем сильнее корреляция и тем меньше временной лаг между финансовым и реальным сектором.

Так вот, если сегодня пристально взглянуть на пресловутый финансовый сектор, то никаких признаков восстановления мы там не увидим. Давайте чуть-чуть более пристально посмотрим на то, что на протяжении последнего года происходило в кредитных организациях страны, посмотрим немного дальше рисуемых прибылей и заверений в состоятельности.

Главная декларируемая проблема современного бэнкинга – это, как известно, качество портфелей, которое определяется уровнем невозвратов по кредитам. Что такое плохой долг и как с ним жить я вам, уважаемые читатели StockInFocus, рассказывал неоднократно, поэтому давайте сразу перейдем к индикаторам. У нас же с вами теперь стабильность, да? Заемщики все резко восстановили бизнес и начали экстренно платить по своим долгам? Ну-ну.

Напомню, что просроченной задолженностью в российском учете является исключительно просроченная сумма платежа, которая в случае с заемщиками — юридическими лицами представляет собой сумму неуплаченных процентов, а в случае с заемщиками — физическими лицами, — процент + небольшая часть суммы основного долга. Т.е. данные цифры нам лишь опосредованно говорят об объеме средств, которые российские банки выдали заемщикам и которые банки рискуют никогда больше не увидеть. Примечательна в данном случае не сумма, а динамика.

С начала российского кризиса (сентябрь 2009) в российской банковской системе ни разу совокупный объем просроченной задолженности не уменьшился или остался на прежнем уровне. Просрочка последние полтора года только росла, причем как её абсолютное значение по обеим категориям заемщиков, так и доля просрочки в совокупном портфеле опять-таки по обеим категориям. О чем это говорит? Исключительно о том, что дела у заемщиков наших банков с каждым месяцем идут всё хуже и хуже.

Для педантов – на графике приведены квартальные и годовые данные. Вы могли бы сказать, что возможно где-то в интервале между концами кварталов что-то где-то стало лучше, а только потом ухудшилось. Мне бы тоже очень хотелось в это верить, но, к сожалению, это не так. Помесячная разбивка просто не влезла на график.

Логичным было бы постараться узнать, что же это за богомерзкие заемщики, которые, мало того, что в делах неуспешны, так еще и по долгам своим платить отказываются.



Как вы поняли, стабильная зона находится внизу. Получается, что исправно платят по своим долгам заемщики достаточно ограниченного набора отраслей. Не поверите, но это добыча топливно-энергетических полезных ископаемых, производство и распределение электроэнергии, газа и воды, отчасти торговля, а также химики и телекомовцы. Получается эдакая идиллическая картинка, где парочка госкорпораций качает нефть и газ, отправляя её частично зарубеж, а частично на мегаватты для обогрева себя же в условиях крайнего севера, при этом перезваниваясь по мобильным телефонам и покупая сендвичи с колой в ближайшем супермаркете. Ну и конечно же отправляя гонца в банк заплатить за кредит на новую буровую установку. Все остальные отрасли отечественной экономики, судя по своим крайне ограниченным возможностям по обслуживанию банковского долга, сосут лапу, а то и чего еще интересного сосут. В подтверждение – оценка рентабельности отраслей по двум индикаторам, сопряженным с ликвидными активами.

Индикаторы, конечно же, не совершенные. Такими обычно пользуются инвестбанкиры, когда пытаются притянуть что-то за уши или когда им откровенно впадлу глубоко капаться в макроэкономической дате. Пожалеем инвестбанкиров, у них год был непростой, причем настолько непростой, что некоторые умудрились свести годовой финрез к убытку, выплатив себе бонусы.

Координаты отрасли по левой шкале есть отношение прибыли компаний отрасли к ликвидным активам, координаты по нижней шкале – долг к ликвидным активам. Так как в качестве залогового имущества при кредитовании банки предпочитают брать именно ликвидные активы (чтобы было проще реализовывать в случае дефолта заемщика), то подобного рода графики хорошо использовать в качестве роудмэпа кредитной стратегии. Впрочем, не только банкам, — любой инвестор может оценивать свои вложения по вышеуказанной схеме. Т.е. смотрите вы на такие карты и вам сразу видно, что ваш объект инвестиций должен находиться в левом верхнем углу, — прибыль составляет до половины ликвидных активов, а долговая нагрузка небольшая (т.е. вы один такой умный, кто в эту отрасль зашел).

Ша! А в левом верхнем углу у нас всё те же ребята – нефтяники и энергетики. Таким образом, если вы как инвестор в целом и банк в частности придерживаетесь консервативной стратегии, то выбора в плане отраслей клиентских сегментов у вас особо нет.

Что получается в итоге? Прибыльных отраслей с адекватной долговой нагрузкой и хорошим обслуживанием долга в российской экономике крайне ограниченное количество и в массе своей эти ребята представлены огромными корпорациями, так или иначе аффилированными с государством и занимающиеся добычей энергоносителей. Вы удивлены? Я нет. Как будто оно когда-то по-другому было. Проблема лишь в том, что бонзы нефти и газа не очень-то и нуждаются в отечественных кредитных ресурсах: по мелочи могут занять у госбанков, благо ультимативный акционер у них общий, а по крупному – сами выйти на западные рынки долгового финансирования, где им дадут во много раз больше и дешевле, чем любому российскому банку.

Все остальные отрасли и до кризиса опасно было кредитовать, а сейчас, особенно если исповедовать прежнюю риск-парадигму, вообще невозможно.

Меж тем российская составляющая глобального экономического спада длится уже порядка полутора лет, а вялотекущая фаза – как раз в районе года. За это время можно успеть многое. Например, ребенка родить. Или создать банк с нуля и попасть в первые две сотни кредитных организаций. Но российские финансовые институты решили, судя по всему, просто переждать ненастье посредством летаргического сна. Полагая, что налогоплательщики будут охранять их бренные тела.

Идея вздремнуть до финансовой весны пришла банкам в голову как раз в районе сентября месяца. Стратегия большинства выглядела просто:
(а) собирать всё, что собирается
(б) рефинансировать всё, что не собирается
(в) усиленно собирать депозиты с населения и делать обиженную мину, если не дают
(в) корпоративных заемщиков кредитовать только в крайних случаях
(г) кредитование физических лиц приравнивается к государственной измене и за это полагается расстрел на месте

Очень весело наблюдать за попытками регулятора в частности и государства в целом встряхнуть финансистов. Цифрами обозначены две крупные монетарные инъекции в капитал и следующая за ними с небольшим лагом вынужденная активность банков в кредитной сфере. В прочее время, отличное от вынужденного кредитования за государственный счет, рост активов находился в отрицательной зоне. Т.е. не хотят банки кредитовать реальный сектор и всё тут.

Ну по сути те же данные, только в разрезе типов кредитных портфелей для, так сказать, пущей наглядности.

Встает логичный вопрос: чем же заняты российские кредитные организации, если не кредитованием? Ключ к ответу лежит в плоскости процентных ставок.

На графике отмечены следующие кривые (сверху вниз):
(а) индекс потребительских цен (к ИПЦ того же периода предшествующего года)
(б) средневзвешенная процентная ставка по кредитам предприятиям
(в) средневзвешенная ставка привлечения депозитов
(г) средневзвешенная ставка привлечения банками средств Центрального Банка Российской Федерации

Сразу сделаю важное замечание, которое, к слову, сделано мной и на графике, — указаны именно средневзвешенные ставки, которые, суть, учитывают не только кредиты выданные / депозиты привлеченные в данном периоде, но и весь остальной кредитный портфель, который мог быть сформирован хоть за 5 лет до указанных периодов.

Плюс ко всему из-за особенностей российского банковского учета, где процентные доходы и расходы рассчитываются не на основе эффективной процентной ставки, данные ставки не включают в себя комиссионные доходы и расходы, неотделимые от кредита.

Казалось бы, причем здесь инфляция?

Дело в стоимости денег. Для некоторых читателей Stock In Focus (я надеюсь, что для очень небольшого их числа) станет открытием тот факт, что центральные банки многих развитых стран занимаются кредитованием домашних финансовых институтов под отрицательный процент. Например, некий банк АБВ берет 100 рублей на год под 5% годовых у центрального банка своей страны при инфляции 7% в год. На конец года банк АБВ заплатит 5 рублей процентов + 100 рублей тело кредита = 105 рублей банк АБВ вернет центральному банку своей страны. При этом вся эта сумма за год обесценится на 7 рублей. Таким образом реально центральный банк некой воображаемой страны получит обратно не 105, а 98 рублей, т.е. на два рубля меньше, чем давал.

В некоторых странах (скажем, США) процентные перверсии носят еще более жесткий характер, — там компания может привлечь кредитные ресурсы под 6% при инфляции в 7%, что, согласитесь, забавно, — привлечь деньги на развитие с отрицательным процентом.

В общем-то понятно, что в Америке это делают исключительно из благих побуждений стимулирования деловой активности (по-другому она уже не стимулируется), но дискуссию на тему монетарных политик я оставлю за рамками моей заметки – я не учился в РЭШ, чтобы разглагольствовать о таких вещах. Куда уж мне. Важно то, что ЦБ РФ исповедуют доктрину отрицательной ставки.

Куда же девается вся эта ликвидность? Правильно, она непересыхающим потоком течет на межбанковский рынок. Т.е. банки по большому счету занимаются ссуживанием друг другу денег на ночь под благовидным предлогом отсутствия в стране нормальных заемщиков. Об этом очень хорошо и искренне написал Павел Пикулев из банка ТРАСТ на СЛОНе, очень советую почитать, стратегически мыслящие банкиры в России редкость.

Слить всю ликвидность на межбанк похоже на помешательство. Если долго заниматься перекидыванием денег друг другу, то единственным центром прибыли в банке станет МСФО-бухгалтер, который нарисует прибыль (если бы МСФО-бухгалтерам российских госбанков платили хотя бы 1% от нарисованного ими финансового результата, они были бы очень богатыми людьми).

Кредитовать банки не хотят. Они, видите ли, уже однажды обожглись на разрывах ликвидности и хотят иметь подушку безопасности от 10% совокупных активов. Плюс ко всему, существенно уменьшились сроки привлечения обязательств, — не хранят финансово-промышленные группы огромные депозиты на счетах своих банков-контрагентов, как в жирные нулевые.

Так в каком же состоянии входят российские банки в новое десятилетие?

1. С каждым днем всё хуже и хуже становится качество кредитных портфелей, заемщики перестают платить пусть не в массовом порядке, но с достаточно пугающей динамикой.

2. Банки, с ужасом поглядывая на ликвидность своих обязательств, дальше межбанковского рынка идти боятся, схлопывая программы кредитования реального сектора.

Спрашивается, где же тогда восстановление экономики? За счет чего будет расти ВВП помимо долларовой выручки от экспорта энергоносителей? Межбанковские игрища в короткие и длинные деньги не приводят ни к модернизации, ни к диверсификации экономики, а также никак не являются целью существования финансовой системы огромной страны.

Чем хороши кризисные явления? Лопая пузыри, которые так любят надувать люди, они избавляют экономическую систему от структурных проблем. Ничего подобного за последний год не случилось. Вот увидите, еще через год все забудут об уроках credit crunch и на балансы банков, страховых компаний и пенсионных фондов снова встанут производные инструменты на американскую ипотеку для черного наркомана из штата Иллинойс. Которые все вышеперечисленные даже оценивать не умеют.

То, что мы сейчас наблюдаем, по сути и есть вторая волна кризиса. Она пока где-то очень далеко от берега с беззаботным белым барашком на самом верху. Достаточно небольшого внешнего раздражителя (как, например, дубайская веселуха с недвижимостью, — я, честно говоря, ожидал Апокалипсиса и уже запасся тушенкой и спичками) – и волна превратится в цунами.

Так что, мой дорогой медведевский авангард, пока очередной мыльнопузырчатый фонд не лопнул, продавай энергоносители через Gunvor и куй наноболт в мастерских «Ростехнологий». Еще пока можно.

Аарон Байдберг
Все материалы Аарона Байдберга на stockinfocus.ru


Подписывайтесь на канал "Stockinfocus" в Яндекс.Дзен, чтобы первыми узнавать о главных новостях и важнейших событиях дня.




  • zpv

    У нас не только банки а физлица под отрицательную ставку кредитовались до кранча. Скорей бы опять такое а то совсем забыли что такое ‘недвижимость будеттокадаражать’

  • zpv

    Спасибо за очень интересный материал. К стати кредитование цб по отрицательную ставку чем отличается от операций на открытых рынках идр способах эмиссии?

  • accounter

    Текущая инфляция в годовом исчислении сейчас 9%. Это значит, что ЦБ РФ кредитует сейчас банки под положительную реальную ставку.

  • vadim

    С начала российского кризиса (сентябрь 2009) …..

    Наверное имеется в виду все таки сентябрь 2008

  • http://stockinfocus.ru Aaron Baidberg

    2accounter: декларируемая 9%. реальная, вероятно, выше. да и потом, у нас тут ставку рефинансирования надысь опустили до 8.75%. так что я склонен полагать, что это нулевой либо очень маленький отрицательный процент

    2zpv: отличается тем, что открытые рынки не являются эмитентами рубля

    2vadim: опечатка вышла, спасибо, что подсказали, поправим

  • Сергей

    Я думаю всё-таки график процентных ставок нужно перерисовать с учётом новых данных, хотя бы на ноябрь, чтобы перекос был более заметен.
    Ну и для интереса можно средневзвешенную по кредитованию физ лиц, тоже же сбер по 20% годовых.

  • Дмитрий

    Отличный материал, спасибо! А у мировых (штатовских) кредитных учреждений ситуация похожая или получше?

  • Дмитрий

    И еще такой вопрос — как долго, на Ваш взгляд, сможет наша банковская система делать вид, что все хорошо, при отсутствии внешнего катализатора и сохранении показанной динамики?

  • Дмитрий

    И еще такой вопрос — как долго, на Ваш взгляд, наша банковская система сможет делать вид, что все хорошо, при сохранении показанной динамики, но при отсутствии внешнего раздражителя?

  • Андрей

    Простите, откуда все эти данные? Без ссылок на внешние источники все эти графики и факты высосаны из пальца.

  • http://stockinfocus.ru Aaron Baidberg

    2Сергей: перерисовывать ну совсем не хочется) вы же поняли идею про перекос. по физикам считал средневзвешенную на конец 3 квартала 2009 для одного своего проекта. получилось 25.4% по-моему)

    2Дмитрий:
    (а) по поводу Штатов — в общем и целом, ситуация в корне похожая, но с другими перегибами. во-первых, проблемного долга там действительно больше (например, 40% всей ипотеки). во-вторых, американские банки имеют огромный exposure на всякие сложные производные инструменты, эффект от которых мог еще до конца не наступить (а мог еще и вообще не наступить, тут у нас с вами blackbox). в третьих, американские банки в массе своей частные со всеми вытекающими.
    (б) этого, как выяснилось по вчерашнему интервью, точно не знает даже Кудрин. действительный объем плохого долга, а также эффекты монетарных политик очень сложно оценить в дискурсе стресс-теста внешними раздражителями.плохой долг имеет свойство рассасываться. при постоянной и растущей прибыльности он постепенно списывается, либо компании-должники восстанавливаются и начинают реструктуризировать задолженность. Кудрин оценивает срок рассасывания опасного объема NPL в 2-3 года. в принципе, я с ним согласен.

    2Андрей
    Данные: 101 и 102 формы по всем банкам с сайта ЦБ РФ, данные ГКС «Россия в числах», плюс конечно же расчеты автораСлучайно отрезал сурсы со слайдов, мой косяк

  • accounter

    2 Дмитрий и Aaron Baidberg
    По поводу фразы «плохой долг имеет свойство рассасываться»: вообще-то плохой долг не рассасывается, а списывается в расходы (не будем пока затрагивать его адекватную оценку).
    Плохой долг на балансе банка — это уже история и не заслуживает такого пристального внимания (ведь он уже списан в расходы!). Можно даже ожидать, что часть такого долг таит в себе бонус — оживление заемщика и восстановление его долга напрямую в прибыль.

  • Рустам

    Спасибо за вашу статью. Надеюсь ваши прогнозы сбудутся и грёбаная говнорашка, на радость всем цивилизованным и свободным людям, наконец сдохнет. Пожалуйста пишите больше о ходе распада этого фашистского дерьмогосударства.

  • Anton

    Полная фигня, а не анализ. Написано подробно как банк тратит ( или не тратит) деньги. И совершенно не слова — откуда он их берет. Аналогия с супермаркетом: Супермаркет может держать цены высокими или раздавать товары задаром. Товары могут быть высокого качества или сплошь некондиция. Вы никогда из анализа продаж не получите представления о финансовой состоятельности супермаркета. Что бы понять истинную финансовую ситуацию и ее перспективы — надо знать кто и на каких условиях поставляет товары в супермаркет и какова арендная плата. Если через некий супермаркет сбывают товары «пираты южных морей» — его перспективы могут быть блестящи несмотря на бросовые цены, низкий уровень сервиса и то что часть товаров подпорчена морской водой.

  • Троцкий

    камон!!! мочи рашку!!!!!!
    P.S. статья супер, аж эррекция появилась

  • Павел

    >О чем это говорит? Исключительно о том, что дела у заемщиков наших банков с каждым месяцем идут всё хуже и хуже.
    учитывая
    >представляет собой сумму неуплаченных процентов, а в случае с заемщиками – физическими лицами, – процент + небольшая часть суммы основного долга. 
    рост говорит скорее о высоких процентных ставках на просрочку.

  • sebahost.ru

    Получается, что кризис вызвали плохие заемщики. А какой возможен выход?
    Может обрушить все и простить все кредиты. А затем опять создавая эту пирамиду, жить припеваючи.

  • Бронштейн

    молодец Аарончег, . пи3gишь как Троцкий… класс растет…

  • Эхуд

    Ты тут Аарон не умничай про норд-вест, ты рукой покажи куда амеровская подлодка поплыла.
    А то командиров ихних нам ещё спасать.

  • студент

    даю ссылку у себя
    доступно и кучеряво)

  • Рыжиков

    не осилил, многабукаф, если Аарон про это сказал, звиняйте. «Выход из кризиса» — это просто переписывание общих долгов экономики и фин сектора на фед. правительство/ Ну и банкротство физ лиц. Картина очень хорошо вмдна, если зайти на http://www.kwaves.com/debt.htm и потыкать в графики (они интерактивные).
    + почитать про мошенничества ФРСМ и Минифина США
    http://vadim-tsushko.blogspot.com/2009/08/blog-post.html
    http://vadim-tsushko.blogspot.com/2009_12_01_archive.html

  • Эхуд

    Спасибо. Теперь всё ясно.
    Если некоторые граждане захотят спасти Доллар и самих себя, то будут топить правительство США.
    Если те же другие граждане захотят спасти правительство США и себя с ним, и в нём, то будут топить Доллар, а вместе с ним и всю Америку.

    Значит у них всего лишь бунт на корабле.

  • Эхуд

    Час от часу не легче.
    Кого теперь спасать?
    Спасать командиров потопить подлодку ихнюю. Окружающий мир загубить значить всякими загрязнениями.
    Спасать окружающий мир — значить давить бунт на корабле ихнем. Помогать значить неблагодарным.

    Господи, почему опять МЫ? Почему не китайцы или там европейцы должны отвечать за этих …

  • galeopsis

    И все-таки использование в качестве основы для анализа статистические данные по сумме просрочки, отраженной в 101 формах банков, является и по форме и по существу использованием средней температуры по больнице.

    Поясню подробнее — автор сам указывает на то, что данные о просрочке по физикам отражают только суммы выплат основного долга по платежам, уже вышедших на просрочку (а они небольшие в начале кредита), а по юрикам вообще мало что отражают (кроме того, что по тем или иным причинами данных конкретных юриков было решено вынести на просрочку, а не пролонгировать).

    Поэтому более-менее reliable вывод, который можно сделать из просрочки по физикам — это то, что на балансе по РСБУ на данный момент отразилось не все, что стало плохими кредитами.

    Поясню на примере (цифры заведомо упрощены до безобразия). Представим себе гипотетический банк, который выдал 5 кредитов физикам на 200 рублей каждый (и больше у него ничего нет) ровно перед началом кризиса под 30% годовых на 3 года и полностью прекратил выдачу. Допустим также, что по ним не предусмотрено никаких комиссий за выдачу, ведение ссудного счета, штрафов, пеней и т.п. (ибо выделить все это из 102 формы решительно не представляется возможным). Из этих 5 физиков 4 платят всегда, а один не платит вообще. Через год непросроченная задолженность составит 5Х152 рублей, просроченная 48 (около 6%). Весь год она быстро росла (в абсолютном и относительном выражении), и потом тоже продолжит расти.

    В реальности какие-либо изменения случились только в момент кризиса, когда один из кредитов резко «испортился», а потом все шло нормально. Как видим такая картина абсолютно аналогична приведенным графикам и решительно не говорит о том, что «у заемщиков наших банков с каждым месяцем идут всё хуже и хуже».

    Заметим, что для банка большой катастрофы не произошло — он получает проценты по 4 кредитам из 5 с эффективной ставкой чуть выше 13%.

    Примечание: из сказанного выше не следует, что у всех банков все однозначно хорошо. Единственное, что я хотел сказать, это вывод, сделанный в третьем абзаце.

  • Семен Куликов

    Отличная заказная статья для ненавистников россии,
    не имеющая ничего общего с реальностью.

    Андрей:
    Простите, откуда все эти данные? Без ссылок на внешние источники все эти графики и факты высосаны из пальца.
    +100

    фуфел полнейший. в последние полгода ситуация настолько выправилась что уже смешно это читать.

  • http://stockinfocus.ru Aaron Baidberg

    2Accounter: именно это и имелось ввиду под словом «рассасываться», наверное просто неудачное слово привел
    2Anton: в интернетах всегда кто-то неправ
    2Павел: не совсем. безусловно, по случаю невыплаты процентов заемщику начисляют пенни и штрафы, но рост просрочки вызван к сожалению совсем не этим
    2sebahost.ru: история развития мировой экономики — это, по большому счету, история надувания и сдувания пузырей
    2Студент: спасибо! к слову, у меня есть к тебе одна темка, напишу подробно письмецо, ваша Strategy Challenge вызывает много интереса
    2Рыжиков: ну отчасти у меня и об этом, за ссылки спасибо
    2galeopsis: конечно! так никто и не спорит! но получить агрегированную информацию иным способом у вас и не получится). спасибо за ваш комментарий, я решил это не разжевывать в своем посте, спасибо, что сделали это вместо меня)

  • http://stockinfocus.ru Aaron Baidberg

    2Семен Куликов: еще раз для людей, которые не умеют читать. Данные: 101 и 102 формы по всем банкам с сайта ЦБ РФ, данные ГКС «Россия в числах», плюс конечно же расчеты автора. Верующим во вставание России с чьих-то колен я могу лишь порекомендовать плотнее закусывать во время новогодних праздников.

  • http://stockinfocus.ru/ Роман Парамонов

    «в последние полгода ситуация настолько выправилась что уже смешно это читать»
    Просто прекрасно. Я буду рад, если это на самом деле.
    Ваш построждественский мозг возбуждает отсутствие ссылок, но кроме как «заказняк», «ненавистники России» и «фуфел» Ваш мозг ничего не родил.
    На правах администратора сайта могу пообещать опубликовать Ваши доводы отдельной статьёй, если они (доводы) конечно имеются.

    p.s. да, и не забудьте про ссылки…

  • bushd

    Извините ламер в этих делах. Я так понимаю финансовая система нам такая вообще не нужна…. А что от банков то толку? Оставить пару тройку гос банков и пусть кредитуют то что надо, а не то что хочеться? Нет?

  • http://stockinfocus.ru Aaron Baidberg

    2bushd: последний раз такое пробовали в 1917 году (в Апрельских тезисах Ленин прямо говорил о необходимости создания одного банка, который подчинялся бы Советам), получилось мягко говоря не очень

  • galeopsis

    Аарон, честно говоря, из того, что я написал, следует, что релевантность агрегированной информации по просрочке, мягко говоря, оставляет желать лучшего (и вроде как Вы с этим не спорите), а в Вашей статье на ее анализе построено очень и очень много.

    В частности тезис о том, что «у заемщиков наших банков с каждым месяцем идут всё хуже и хуже» не может считаться обоснованным этими статистическими данными (по причинам, описанным в моем посте выше). Мой тезис, о том, что все плохое с заемщиками случилось более-менее единовременно, а в бухучете отражается постепенно, ничуть не противоречит приведенным Вами данным.
    А тезис про ухудшение ситуации у Вас если не краеугольный, то один из ключевых (когда Вы говорите о динамике)…
    P.S. Я согласен, что агрегированные данные всегда будут не самого лучшего качества (хотя, например, по физикам, поможет «распил» статистики по группам банков (тот же Сбер совершенно особенный) и продуктам, хотя бы на уровне отделения 45507 от 45505). Но если уж Вы взялись делать выводы из средней температуры по больнице, то не стоит пользоваться этими данными как точными.

    P.P.S. Я не исключаю «второй волны» кризиса, но у нас гораздо больше шансов ее импортировать, чем произвести самим.

  • http://stockinfocus.ru Aaron Baidberg

    2galeopsis: замечания совершенно верные, спасибо. но для общего овервью это был бы слишком глубокий анализ, на мой взгляд. 

  • galeopsis

    2 Роман. В порядке праздного любопытства. А предложение что-нибудь написать на сайт действительно только для Семена или тем, кто приводит более детальные аргументы, тоже можно?

  • http://stockinfocus.ru/ Роман Парамонов

    это предложение действительно для всех
    контактируйте здесь:
    http://stockinfocus.ru/signals/contacts/